创投关系中地位难平等

空空狐创始人余小丹在自述中谈到，创业者不遵守协议可能受处罚，但投资方不按照协议打款却不受约束，而且如果诉诸法律的话，一方面可能耗时费力，将分秒必争的创业时间带入旷日持久的官司中；另一方面则是创投“潜规则”，一旦将情况公开撕破，很可能会被视为“刺头”，会在未来融资中遭遇创投“潜规则”。

余小丹回忆称，当时想跟签了协议却不打款的股东公开撕破脸。但其投资人源码资本合伙人曹毅在一次电话会议上对她说：“你还想不想在圈子里混了？你公司还想不想以后融资了？”

实际上，多位不愿具名的投资人表示，创投关系中地位不平等并不是新话题，在“有奶就是娘”的条件下，投资方和创业者之间的关系必然不会平等。而且创投领域看似开放实则相对封闭，甚至多家机构之间有LP关系，圈内会相互维持“面子”。

不过，并不是所有阶段的创业项目都会遭遇该问题，上述投资人表示，融资轮次越早期越不容易遭遇“地位不平等”，特别是种子轮或者天使投资人，会更加愿意和创业者一起成长，这样才能在长时间发展后实现未来的共赢。

与创投大环境变化有关

然而，签完协议不打款的现象并非从来就有，近两年来才尤为明显，除了不打款，甚至还有签完协议撤资的案例，比如年初以公开信宣告创业危机的“一起唱”，原因就是融资遭遇“跳单”。

“跳单”是法律方面对签完协议不履行的专业说法，在创投法律领域有13年从业经验的米律创始人郑明龙告诉新浪科技：“这在以前比较少见，有也是小机构，大机构基本不会出现，因为关乎声誉。”

但去年下半年开始，在所谓资本寒冬的大环境下，签了协议不打款的现象越来越常见，甚至不完全统计，这种跳单率高达20%-30%。

不愿具名的投资人向新浪科技解释了“不顾声誉”的主要原因：创投竞争加速。相比以前，创业投资在近两年火热异常，不仅是创业项目激增，而且投资机构竞争也在加速。

“创业项目多但好项目数量有限，为防止错过，签协议比以前更频繁，但有些项目签完发现有问题，要么是投资资金，要么是认为另一个项目更好，于是就拖着不打款，反正创业者也不能怎么样。”上述投资人称。

他还进一步分析了这种风气造成的影响，当投资机构开始不顾声誉，会造成行业风气上的恶性循环。“空空狐这个项目里，昆仑万维是领投方，它投钱进去后，有跟投方不投，你也没办法，毕竟大家都习惯靠道德自律，以前你不要脸一回下次合作就难了，但要是不要脸的人多了，也就开始脱裤子竞争了。”

另一方面，造成签约不打款的原因是所谓的“资本寒冬”，签约前投资机构预期的基金充足，但是到打款阶段，大环境变冷，就也开始考虑收紧口袋过冬了。

关键是机制

长期在硅谷的投资人 Sabrine 也关注到这起刷爆社交网络的创投事件。她认为需要从契约机制上做文章，“如果现在该领域里最基本的诚信和契约精神都缺乏，那就需要明文写进投资协议里，比如签约后多少天内必须打款，每晚一日的违约金是投资款的百分之几，如果签约后撤资又会有什么样的代价等，这样才能规范行业。”

根本上，Sabrine 认为是中国的 VC / PE 行业发展时间尚短，还没有建立起较为成熟的机制。

不过将违约代价写进投资协议并不是件轻而易举的事，米律创始人郑明龙告诉新浪科技：现在创业者和投资方签协议，并不会将违约条款写进去，因为投资机构一般不会答应。

此前，为防止投资方变卦的通常做法是过桥贷款，即在投资款项到账前，先向签约投资方要一笔过桥贷款，实质上就是变相拿一笔“保证金”。