沧州明珠:传统业务经营稳定,锂电隔膜快速发展 _鸿蒙

投资要点

事件:沧州明珠发布2015年年报,实现营业收入21.75亿元,同比增长4.1%;实现营业利润2.67亿元,同比增长22.2%;归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,同比增长28.4%,扣除非经常性损益后的净利润2.12亿元,同比增长31.44%。按最新6.18亿股的总股本计算,折合摊薄每股收益0.35元(扣非后为0.34元),每股经营现金流为0.21元。其中第四季度实现营业收入5.96亿元,同比增长11.3%;实现归属于上市公司股东的净利润5957.04万元,同比增长27.5%,折合EPS 0.10元。公司同时预计2016年一季度归属于上市公司股东的净利润变动区间为9394.50-10960.25万元,同比增长200-250%。

维持“增持”评级:公司是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。

公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.50、0.65、0.84元(暂不考虑增发因素影响),维持“增持”的投资评级。

风险提示:国内锂离子电解液产能过剩的风险,新能源汽车推广低于预期的风险。

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