谈及中国国民财富的配置时，李小加大胆设想：“今天你是黄世仁，他是杨白劳，能不能他也当一把黄世仁，我们当一把杨白劳。

李小加，这位曾经的华尔街“老兵”，自2010年正式执掌港交所，是该机构首位来自内地的行政总裁。 

过去数年，他接连策划、参与以及推动了连接内地和香港股票二级市场的沪港通和深港通。这两个机制，在加强内地和香港两地市场的互动的同时，也推进了内地资本市场的开放。

12月15日，腾讯财经独家对话李小加，探讨内地和香港互联互通趋势下的变革与发展。

回首深港通的筹备过程，李小加说，它的正式启动，意味着2015年股票市场异动的篇章已经翻过去。

这个连接深圳和香港股票市场的机制，无疑给2016年的内地和香港资本市场带来更多想象空间。欢呼之余，港交所已悄然筹划未来的变革。 

李小加说，2017年第一季度将会有一番热闹的景象，届时香港IPO市场改革方案将初见端倪，打造吸引创新企业上市的新板能否成行，也将见分晓。

眼下，内地和香港正忙于ETF（交易所买卖基金）产品的互联互通，要重点攻克的难题是两地诸多制度的差异。

在李小加眼中，昨天已经过去，明天更加重要。

展望未来，他认为，当今的全球经济仍存在诸多不确定性，特别是美国侯任总统特朗普上台后，全球政治、经济格局的变动仍难以预测。

但他始终相信，危险和机会同时存在。

低息环境已不可持续

就在访问的前一夜，美国东部时间12月14日，美联储宣布，上调联邦基础利率25个基点，至0.5%至0.75%。这是一年以来，美国首次加息，也是2008年金融危机之后，第二次加息。 

美国金融市场的任何风吹草动，都会迅速传导至香港，不仅因为资金在这里可以自由进出，更重要的是港币的汇率直接与美元挂钩。 

即便市场对美国加息早有预期，但当美联储正式宣布这一消息时，香港的金融市场仍为之一震。截至12月15日收盘，香港恒生指数大跌397点，跌幅近1.8%，收报22059点。

身为港交所的行政总裁，李小加密切地关注着美联储的一举一动，特别是美国利率变动对全球政经格局带来的潜在影响。

当问及李小加对此事的看法，他表示，现在全球经济处在一个前所未有的特殊的时期，低息环境已经产生一系列问题，不能再这样下去。

在李小加看来，真正影响经济走势的因素，是接下来全球政治格局的演变，例如美国侯任总统特朗普上台以后怎么办，欧盟怎么办，中国经济怎么办，中美之间怎么办，这些因素的影响远远大于息口的变化。

他认为：“息口的变化不会引领经济发展，仅会起到推波助澜的作用。” 

外国可以来中国做“黄世仁”

美元之外，人民币这一正在崛起的新兴市场货币，备受关注。香港凭借“背靠内地”的优势，顺理成章成为人民币最大的离岸中心。

李小加早已看到人民币国际化能给香港、港交所带来的机遇。

他分析，人民币这样一个封闭型的货币，必然走向世界，这样的大趋势之下，港交所要把基础工作做好，让香港这个地方成为人民币走向世界的一个重要的出口，但并不是唯一出口，因为出口越多越好。

李小加不讳言，香港与其他城市之间的竞争，特别是中国正在迅速成长的另一个金融中心——上海。 

他说，中国经济体量非常大，上海是中国的经济龙头，它的发展是必然，但上海的发展，抑或其他国家的发展，并不会侵蚀香港的发展空间，因为赖以生存的是各自的优势。

他更加在意的是，香港的今天和过往比较，是否有增长。

2016年以来，在内地经济放缓、资本外流等因素的影响下，人民币汇率出现大幅波动，香港这一人民币最大的离岸中心，受到波及，其人民币资金池的规模正在不断缩小。 

面对这样充满挑战的局面，李小加说，他并不在意人民币汇率的短期波动。

他解释，作为一个市场建设者，他更倾向于用一种历史的眼光看问题，会从市场的基础设施的角度来看问题，为的是让人民币的“河道”发展更加合理，香港也可以成为一个人民币“入海”的长期稳定的出口，并能消化热钱进出带来的风险。 

说到高兴时，他大胆设想：中国老百姓的国民财富，不会一直留在房产、A股里，有没有可能换成海外的股权，让海外可以再拿着人民币，到中国来购买债务，就像现在中国用外汇储备购买美国国债。

“今天你是黄世仁，他是杨白劳，能不能他也当一把黄世仁，我们当一把杨白劳，杨白劳是借钱的。”他笑言。

期望2017年实现ETF互联互通

人民币的前景可以大胆假设，因为当中仍蕴藏诸多可能性。内地和香港的股市互联互通，则已从梦想转化成现实。

2014年11月17日，沪港通开闸，揭开了内地和香港股市联通的新篇章。2016年12月5日，连接香港和深圳股市的深港通，正式启动。至此，两地股票二级市场互联互通的框架已经完成。

从最初在纸巾上写下构思，到如今两地股市基本实现互联互通。李小加对此颇为自豪，他笑称，自己的孩子永远是最好的孩子。

但深港通的筹备可谓“一波三折”，启动时间更经历多次推演。

当被问及过程中遭遇的挑战。李小加并不避讳谈论，过去一年股票市场出现的大幅波动。

他说，在市场出现这么大波动的情况下，需要休养生息，要有一个认识、消化、整理，以及重振信心的过程，所有的事情也都需要顺延。

但他强调，在过去两年中，深港通在具体操作中并未出现问题，深港通的推出意味着2015年股票市场异动的篇章已经翻过去，市场可以继续前行了。

如今，两地股票市场的基本联通已经实现。但对不少投资人来说，他们期待接下来对冲工具能够进一步开放，以便于充分管理风险。

对此，李小加并未直接给出他的答复。

他解释称，无论做空制度，抑或期货期权衍生产品，当中涉及方式方法，两地存在不同，未来两股力量合成，将对相关风险再认识、对风险管控的方式再评估，最终两地市场会越来越接近，但不会强行融合，内地和香港的市场差异，中长期内都还会存在。

李小加更期待的是，接下来内地和香港在ETF（交易所买卖基金）领域的互联互通。

他曾公开表示，希望内地和香港在ETF领域的互联互通能在2017年实现。在他看来，中国的国民财富进行全球配置是大势所趋，而ETF的联通是顺势而为。

访问中，李小加透露，目前ETF互联互通现在尚无时间表，这项工作的主要难题是内地和香港在交易模式、清算模式等方面存在诸多不同。“南下”（从内地投资香港）的交易模式相对简单，但“北上”（从香港投资内地）因为深沪两地市场存在不同，所以这部分工作非常复杂。

港交所改革明年一季度见分晓

面对即将到来的2017年，港交所谋划中的多项改革，诸如IPO改革、新板建设等已经箭在弦上。

提及改革，2016年内最牵动香港市场神经的改革，当数香港证监会和港交所联合推出的IPO市场改革市场咨询。这项改革的初衷是，透过收紧IPO的审批权限，以减少香港股市中的不法行为。

改革咨询于2016年6月启动，随即引发市场的轩然大波。当时不少金融界人士认为，如果改革成行，意味着香港上市制度的倒退，且香港证监会的权利将无法得到制衡。

改革咨询已于2016年11月19日结束，外界正在等待这一决定未来香港IPO市场命运的咨询总结。

谈及此，李小加表示，这个事情争议较大，市场反应也较强烈，港交所目前正在分析研究市场反馈，未来几个月内，将会得出结论，决定是否改革，或者进行怎样程度的改革，2017年第一季度有望发布咨询结论。

他补充称，届时，针对港交所新板建设的问题，也将形成比较清晰的思路，此外，包括未来怎样吸引新兴公司赴港上市，是否可以在香港进行第二上市等问题，都将有明确方向。

同样是涉及上市的话题，大约两年前，阿里巴巴曾希望以同股不同权的形式在港上市，也曾引发香港市场的激烈争论。那时，李小加是坚定的拥护者。

如今谈起此事，李小加说，香港是一个法治社会，港交所作为监管者和运营者，面对任何对现有制度的改造和改革，都需要给大家创造出足够好的程序和过程，但该咨询时就得咨询，该决策时就得决策，哪怕这个决策不一定招人喜欢也得决策，不过“过去已不重要了，明年很重要”。

对于与阿里巴巴密切关联的另一家巨无霸公司，蚂蚁金服有意赴港上市的传闻，李小加依然表示欢迎。

“欢迎蚂蚁金服这样的新型经济、新型公司，且已经在中国社会中间，起到巨大的影响力的公司赴港上市，是毫无疑问的。”李小加说。

无论是国际局势走势，抑或香港金融的市场的改革，一切未知，只待时间慢慢解答。 

李小加说，中国有一句古话，危险和机会同时存在，未来的事情，只有一种感觉，会非常有趣，至于它会怎么发展，谁现在也说不准。

来源：财约你